La carrera mundial por el oro

En un cuarto de siglo, el precio de la reliquia dorada se ha multiplicado por diez. Aunque el carácter errático de los mercados financieros no permite descartar una caída del precio de la onza en un futuro próximo, las compras masivas de los bancos centrales, sobre todo del Sur, mantienen los precios al alza. El telón de fondo es la perspectiva de una caída definitiva del dólar estadounidense.

A mediados de febrero, el mercado mundial del oro estaba sumido en la incertidumbre. ¿Bajaría bruscamente el precio de la onza de oro (31,104 gramos), que entonces rondaba los 2.800 dólares, o cruzaría por fin el umbral simbólico de los 3.000 dólares? Para quienes deseen especular o proteger sus ahorros, formular una respuesta significa, como siempre, invocar los mismos factores de evaluación. ¿Se deteriora la situación geopolítica desde el regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos (factor alcista)? ¿Está subiendo el valor del dólar (factor bajista)? ¿Se dispone el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, a subir los tipos de interés (factor bajista)? Las preguntas son pertinentes si se recuerda que el metal amarillo valía apenas 1.947 dólares la onza un año antes, lo que supone un aumento del 44%. En realidad, más allá de las previsiones del mercado, lo que ahora hay que tener en cuenta son las apuestas mundiales que representa esta “reliquia bárbara”, defendida en su momento por el economista John Maynard Keynes.

El factor geopolítico

Hasta hace poco tiempo, el metal precioso era considerado un activo seguro en un contexto mundial inestable o en condiciones bursátiles turbulentas. Un ejemplo emblemático alcanza para resumir esta verdad del mercado: a principios de la década de 2000, la onza se estancó en 280 dólares. Era una época en la que no se hablaba de otra cosa que la “nueva economía” y donde las empresas “puntocom” se disparaban en bolsa. Los atentados del 11 de septiembre de 2001 en Estados Unidos cambiaron el panorama. En el transcurso de las guerras (Afganistán, Irak) y los atentados terroristas, el oro fue de récord en récord hasta alcanzar sus niveles actuales. Sin embargo, en los últimos años, el oro parece haberse desconectado progresivamente de los factores desencadenantes tradicionales que afectan su mercado, ya sean los tipos de interés, los niveles de inflación o el valor del billete verde. Incluso la situación geopolítica parece menos decisiva. Por ejemplo, la serie de enfrentamientos entre Irán e Israel— a pesar de ser el posible preludio de una gran guerra en Medio Oriente—no ha impulsado la onza a nuevas alzas.

De hecho, (…)