Al término del gobierno de Gabriel Boric el 11 de marzo de 2026, los indicadores económicos reflejan un periodo marcado por el control de la inflación, un crecimiento económico moderado y desafíos en la gestión fiscal. Aquí haré un análisis comparativo con países desarrollados europeos, especialmente con Portugal que tiene una economía menos desarrolla, dentro de las desarrolladas, y con el cual la chilena, con una economía emergente, se puede contrastar mejor.
A continuación, se detallan las cifras clave al cierre de su mandato:
Indicadores Macroeconómicos
Crecimiento del PIB: El promedio anual de crecimiento durante el periodo 2022-2026 fue de 1,9%. El año 2025 cerró con una expansión del 2,5%, superando las expectativas iniciales¹⁻⁵. Inflación: Fue uno de los logros más destacados, reduciéndola desde niveles superiores al 14% en 2022 hasta alcanzar la meta del 3% (específicamente 2,4% anual a febrero de 2026)²⁻⁵.
Desempleo: Promedió un 8,6% durante el mandato. Aunque se cumplió la meta de crear más de 700.000 puestos de trabajo, se cuestionó la alta presencia de subempleo³.
Situación Financiera y Fiscal
Déficit Fiscal: El gobierno terminó con un déficit estructural del 3,6% del Producto Interior Bruto (PIB9 en 2025, tras incumplir la meta fiscal en tres ocasiones. El balance efectivo pasó de un superávit de 1,1% en 2022 a un déficit de 2,8% al cierre de 2025⁴. Deuda Pública: Se registró un aumento, pasando del 37,9% del PIB en 2022 al 41,7% hacia el final del periodo⁴. Caja Fiscal: A febrero de 2026, la disponibilidad en la Caja se reportó en US$3.627 millones⁴. Sector Externo: Las exportaciones crecieron desde US$94.705 millones al final del gobierno Piñera II hasta alcanzar los US$107.004 millones en 2025, impulsadas por un precio promedio histórico del cobre de US$4,5 la libra⁵⁻⁶.
A continuación, se detalla la comparación con las cifras reportadas al cierre de 2025 y primer trimestre de 2026.
Tabla Comparativa: Situación Fiscal y Sector Externo (Datos 2025-2026)
(No aplica igual por pertenecer a una comunidad económica, la Unión Europea)⁷
Indicador
Chile
España
Francia
Portugal
Déficit Fiscal (% PIB)
• 2,8% (Efectivo) / -3,6% (Estructural)⁴
• 2,39%⁷
• 5,10%⁷
• 3,90%⁷
Deuda Pública (% PIB)
41,7%⁴
100,7%⁷
115,6%⁷
89,7%⁷
Caja / Reservas Fiscales
US$3.627 millones (Caja Fiscal)⁴
No aplica igual / US$92 milM (Reservas BE)⁸
No aplica igual / US$250 milM (Reservas)⁸
No aplica igual / US$30 milM (Reservas)⁸
Exportaciones Anuales
US$107.004 millones⁵
US$425 milM (€393 milM)⁹
US$680 milM⁹
US$90 milM⁹
Análisis Detallado por Indicador
1. Déficit Fiscal
El escenario en Chile: El paso de un superávit de 1,1% (2022) a un déficit del 2,8% efectivo evidencia un deterioro del balance presupuestario, acentuado por el incumplimiento de la meta estructural (-3,6%)⁴. La comparativa europea: Chile se encuentra en una situación fiscal muy similar a la de España (-2,39%), país que ha logrado corregir con éxito sus desajustes tras la pandemia. En contraste, Chile muestra mejores números que Francia (-5,1%), la cual cerró 2025 con un elevado desajuste presupuestario que la ha obligado a implementar recortes severos. Portugal (-3,9%) también cerró el periodo con presiones en su gasto público⁷.
2. Deuda Pública
Chile (41,7% del PIB): Aunque escaló desde el 37,9% en 2022, el nivel de endeudamiento del Estado chileno es muy inferior al de las economías desarrolladas⁴. El contraste europeo: La brecha aquí es colosal. Francia encabeza el endeudamiento con un 115,6% de su PIB, superando los 3,4 billones de euros en obligaciones. España se ubica en el 100,7% (superando también la barrera histórica de su propio PIB nominal), mientras que Portugal, tras años de austeridad, se mantiene en un 89,7%⁷. Con estos datos, Chile cuenta con un margen de maniobra financiero drásticamente superior ante crisis globales.
3. Caja Fiscal vs. Reservas Internacionales
Chile (US$3.627 millones): La cifra corresponde al "colchón" de liquidez directa en la Tesorería de la República a febrero de 2026, una métrica de gestión interna clave en el presupuesto chileno⁴.
El modelo europeo: En España, Francia y Portugal, el concepto de "Caja Fiscal" no se mide de forma homóloga por el mercado debido a que su liquidez diaria fluye a través de los bancos centrales nacionales integrados en el Sistema del Banco Central Europeo (BCE)⁸. Su seguridad financiera externa se mide mediante Reservas Internacionales totales, donde España y Francia acumulan decenas de miles de millones de dólares, aunque gran parte de su respaldo radica en su capacidad de emitir deuda en euros.
4. Sector Externo y Exportaciones
Chile (US$107.004 millones): Impulsado por el precio récord del cobre de US$4,5 la libra, Chile rompió marcas históricas de exportación en 2025⁵⁻⁶. Sin embargo, su matriz sigue muy concentrada en materias primas. La fuerza comercial de Europa: Los países europeos juegan en otra escala de volumen por su inserción en el mercado común de la UE⁹. Portugal, con una economía más pequeña en el contexto europeo, se sitúa por debajo de Chile en volumen de envíos de mercancías en bruto, rondando los US$90.000 millones.
Estos nuevos datos fiscales reflejan que, mientras Chile mantiene una deuda pública extraordinariamente baja en comparación con países del bloque europeo, como Francia, España y Portugal, los cuales manejan volúmenes de exportación masivos, cargan con niveles de endeudamiento mucho más profundos⁷⁻⁸. A pesar de los recientes desajustes fiscales en Chile (como el déficit del 2,8% en 2025), sus finanzas públicas generales siguen mostrando una holgura que para España, Francia y Portugal serían ideales.
Datos Financieros de Mercado de Chile
Riesgo País (EMBI): Se situó en 95 puntos a principios de marzo de 2026, uno de sus niveles más bajos en el periodo reciente¹⁰. Seguros de Impago (CDS): Alcanzaron los 50,5 puntos¹⁰. Presupuesto 2026: El gobierno saliente dejó aprobado un presupuesto de $86,2 billones de pesos para el primer año de la administración entrante¹¹.
Chile presenta solidez financiera en 2026, llegando a registrar métricas de riesgo que compiten directamente con potencias económicas de la Unión Europea. Aunque las economías de España, Francia y Portugal manejan presupuestos considerablemente mayores debido a sus niveles de Producto Interno Bruto (PIB), el perfil de cumplimiento y la baja probabilidad de impago de Chile los mercados internacionales lo consolidan como el líder indiscutible en estabilidad financiera dentro de Latinoamérica y como país de economía emergente.
A continuación, se presenta la comparación detallada entre Chile y Portugal del primer semestre de 2026.
Tabla Comparativa de Datos Financieros (Datos a Primer Semestre 2026)
Indicador Financiero
Chile
Portugal
Riesgo País (EMBI / Prima)
95 puntos¹⁰
50-60 puntos¹²
Seguros de Impago (CDS 5 años)
50,5 puntos¹⁰
15 puntos¹²
Presupuesto General 2026
$86,2 billones CLP ( US$91 milM)¹¹
€115 milM (US$124 milM)¹³
Análisis Detallado por Indicador
1. Riesgo País (EMBI)
Chile (95 puntos): El indicador EMBI (medido por JP Morgan) se aplica para economías emergentes como la chilena. Estar bajo los 100 puntos es un hito de alta confianza y sitúa a Chile a la cabeza de su región¹⁰. Portugal: Al ser una economía desarrollada de la Eurozona, su riesgo soberano no se mide con el EMBI tradicional, sino a través de la Prima de Riesgo (diferencial con el bono alemán a 10 años)¹². Comparativa: La prima de riesgo de Portugal, tras años de estricta consolidación fiscal, goza de primas bajas similares.
2. Seguros de Impago (CDS - Credit Default Swaps)
Chile (50,5 puntos): Esta cifra significa que el mercado financiero global asigna a Chile una probabilidad extremadamente baja de entrar en default (impago de deuda)¹⁰. El contraste europeo: Los países europeos registran CDS aún más bajos debido al respaldo implícito del Banco Central Europeo (BCE)⁸. Portugal lidera la seguridad del bloque con unos 15 puntos¹².
3. Presupuesto General de la Nación 2026
Chile ($86,2 billones de pesos): Equivalente a unos $91.000 millones de dólares, representa el límite de gasto del aparato estatal para su transición política¹¹. Portugal (€115.000 millones): Su presupuesto para 2026 se traduce en unos $124.000 millones de dólares¹³. Aunque Portugal no tiene una población similar a la de Chile, su presupuesto refleja su integración económica europea y su nivel de PIB nominal.
Conclusión
En resumen, la economía chilena bajo el gobierno de Gabriel Boric logró la estabilización de la inflación y un crecimiento resiliente moderado. La deuda pública subió del 37,9% en 2022 a un 41,7% en marzo de 2026, lo que implica que, de un superávit de 1,1% al recibir el gobierno, lo deja con un déficit del 2,8% efectivo, acentuado por el incumplimiento de la meta estructural, -3,6%. La comparación con Francia y Portugal son enormes a favor de Chile, pero estos países están protegidos por pertenecer a la zona euro.
Chile mantiene como país de economía emergente, una alta puntación en Riesgo País (EMBI), que lo sitúa bajo los 100 puntos (95), y en Seguros de Impago (Credit Default Swaps, CDS), recibe 50,5 puntos. Un puntaje líder dentro de America Latina y que otorga mucha confianza a los mercados. En exportaciones, tiene una subida histórica, que pasa de US$94.705 millones en 2022 a US$107.004 millones en 20026, superando las de Portugal, debido al precio de cobre y de la entrada al comercio internacional del litio.
Estos datos no justificarían el lema con la cual, el candidato de la ultraderecha, José Antonio Kast, gana la elección presidencial: “Chile se cae a pedazos”, como tampoco implementar un “gobierno de emergencia”: Chile no se caía a pedazos ni había destrucción ni de su economía ni de la paz social. La reducción drástica del gasto público en US$6.000 millones, ni menos aún bajar los impuestos, no se justifica ni en el plano económico-financiero ni en el social. Con una sobria y contralada política fiscal, su déficit se reduciría gradualmente en los próximos años.
Fuentes
¹ Banco Central de Chile: Base de Datos Estadísticos e Informes de Cuentas Nacionales (PIB).
² Instituto Nacional de Estadísticas (INE) de Chile: Índice de Precios al Consumidor (IPC) e Informes Mensuales de Inflación.
³ Instituto Nacional de Estadísticas (INE) de Chile: Encuesta Nacional de Empleo (ENE).
⁴ Dirección de Presupuestos (DIPRES) / Ministerio de Hacienda de Chile: Informes de Ejecución Fiscal, Deuda Pública y Balance Estructural.
⁵ Banco Central de Chile: Indicadores de Comercio Exterior y Balanza de Pagos.
⁶ Comisión Chilena del Cobre (COCHILCO): Estadísticas del mercado y precio de la libra de cobre.
⁷ Eurostat (Oficina Estadística de la Unión Europea): Datos armonizados sobre déficit gubernamental, deuda e indicadores fiscales de los Estados miembros.
⁸ Banco Central Europeo (BCE): Estadísticas monetarias, reservas de divisas de la Eurozona y liquidez del Eurosistema.
⁹ Organización Mundial del Comercio (OMC) / Eurostat: Informes de volumen y balanza comercial internacional.
¹⁰ JP Morgan EMBI Index / Bloomberg: Reportes de Mercado Financiero y Tasas de Credit Default Swaps (CDS).
¹¹ Congreso Nacional de Chile: Ley de Presupuestos del Sector Público para el año 2026.
¹² Agência de Gestão da Tesouraria e da Dívida Pública (IGCP) de Portugal: Prima de riesgo y gestión de deuda soberana portuguesa.
¹³ Ministério das Finanças de Portugal: Presupuesto del Estado (Orçamento do Estado) aprobado para el ejercicio fiscal 2026.
